米国の医療保険会社は2026年第2四半期に相次いで市場予想を上回る業績を示しました。一方、高止まりする医療費やACA加入者の減少、リスクプールの悪化、Medicaid制度変更が重なり、2027年も保険料上昇や市場撤退が続く可能性があります。

医療保険会社の業績が改善

米国の医療保険会社は、2026年第2四半期決算で概ね市場予想を上回り、複数社が通期の利益見通しを引き上げた。

これは、高い医療費によって複数の保険会社が業績予想を下方修正した2025年からの改善となる。

ただし、医療費そのものが低下したわけではない。保険会社が不採算市場からの撤退、給付内容の縮小、保険料の引き上げなどを進め、高い医療費をあらかじめ価格や事業戦略へ織り込めるようになったことが業績改善につながっている。

UnitedHealthcareは2025年、Medicare Advantage（MA）事業で想定以上の医療費増加に直面した。その対応として2026年にはMAの給付内容を縮小し、米国内109郡から撤退。年末までにMA加入者が約110万人減少すると予測している。

こうした市場対応などが、2026年第1四半期と第2四半期の予想を上回る業績につながったとしている。

医療費そのものは依然として高水準

保険会社の収益が改善する一方、医療費を押し上げる構造的な要因は残っている。

インフレや医療従事者不足に加え、GLP-1製剤をはじめとする高額なスペシャリティ医薬品の利用拡大が医療支出を押し上げ、保険料にも上昇圧力を与えている。

Elevance Healthも商業医療保険市場の医療費について高い水準が続いていると説明しており、2027年の保険商品についても同様の価格設定方針を適用している。

このため、業績改善がそのまま加入者の保険料負担軽減につながる状況ではない。

ACA加入者が約300万人減少

Affordable Care Act（ACA）の保険市場では、2026年に保険料負担と加入者構成の双方で大きな変化が起きた。

保険料税額控除の拡充措置が終了したことなどを背景に、ACAのベンチマークとなるシルバープランの保険料は平均21.7％上昇した。

加入者数は2025年2月の2,210万人から、2026年2月には1,920万人へ減少し、約300万人が市場から離れた。

さらに問題となっているのが、加入者の「リスクプール」の変化だ。分析では、比較的健康な人ほどACA市場から離れる傾向が確認されており、結果として医療サービスを必要とする可能性が高い加入者の割合が増えている。

保険会社にとっては1人当たりの医療費がさらに上昇する可能性があり、それを補うための保険料引き上げにつながる。

実際、16州とワシントンD.C.の申請を分析したKFFによると、保険会社が2027年に計画しているACA保険料の引き上げ率は中央値で14％となっており、2年連続の2桁上昇となる可能性がある。

Medicaidでも市場撤退の動き

Medicaid市場も転換期を迎えている。

2027年からは「One Big Beautiful Bill Act」に伴う州のMedicaid予算削減や、多くの州における受給者への就労要件導入が予定されている。

Elevance Healthは8月1日にワシントンD.C.のMedicaid市場から撤退したほか、今後12～18カ月で、持続可能な事業運営が困難と判断した他の市場からも撤退する方針を示している。

Medicaid最大手のマネージドケア組織であるCenteneでも、2023年4月に加入資格の再審査が再開されて以降、医療サービスの利用が少ない加入者が減少している。その結果、より重症度の高い加入者が占める割合がわずかながら上昇しているという。

こうした状況が続けば、Medicaidを運営する保険会社は州政府に対してさらなる支払率の引き上げを求める可能性がある。十分な条件が得られなければ、保険会社が市場から撤退するケースが増えることも考えられる。

業績回復の裏で進む医療保険市場の再編

2026年の決算だけを見れば、米国の医療保険会社は前年の混乱から回復しつつある。

しかし、その回復は医療費の抑制によって実現したものではなく、保険料引き上げ、給付内容の見直し、市場撤退などによって高コスト環境へ適応した結果という側面が大きい。

医療費の高騰に加え、健康な加入者の離脱によるリスクプールの変化やMedicaid政策の変更が重なれば、2027年には保険料のさらなる上昇と保険会社の市場選別が進む可能性がある。

米国の医療保険市場では、保険会社の収益性を維持しながら、加入者が利用可能な保険と医療へのアクセスをどのように確保するのかが、より大きな課題となりそうだ。

出典

Healthcare Brew
Health insurers are performing well, but challenges loom